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十博入口_阳光电源:期待四季度国内光伏抢装潮

9月 4th, 2021  |  国内

本文摘要:结论与建议:第三季度之后,太阳能供电保持了较慢的增长速度,逆变器的销售和EPC项目的收入证实了其在一步步的进步。

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结论与建议:第三季度之后,太阳能供电保持了较慢的增长速度,逆变器的销售和EPC项目的收入证实了其在一步步的进步。预计中国第四季度不会有安装光伏电站的热潮,不会推高第四季度的收入和利润。预计公司2013年和2014年每股收益分别为0.570元和0.859元,同比分别快速增长156.22%和50.78%。2014年市盈率35倍。

保留投资方案,目标价35元(2014年40倍)。第三季度同比净利润为250%:13年前三季度,阳光动力完成营业收入12.57亿元,同比112.63%,施工净利润1.13亿元,同比82.16%,EPS 0.345元,其中第三季度单季度营收和净利润分别为5.3亿元和5900万元。

而Yoy分别快速增长133.3%和1 ~ 3Q电站EPC确认收入3.96亿元:在酒泉朝阳和酒泉三阳项目9亿元的EPC合同中,前三季度确认收入3.96亿元。每年确认的金额预计在6亿元左右,这将大大增加公司的收入。

但由于电站EPC的毛利率较低,公司的综合毛利率不会随着营收比的增加而降低。毛利率因业务结构变化而上升,折扣账户下降更多:13年前三季度毛利率为25.28%,同比增长11个百分点,主要是EPC业务占比不断扩大后业务结构发生变化。

1~3Q销售费用7800万元,同比-3.6%,管理费用1.1亿元,同比6.2%;资产减值损失确认为4600万元,同比增长35.6%,为贴现账户减少后计提的坏账准备。EPC项目储备充足:根据公司之前的公告统计,公司在甘肃省、安徽省、新疆自治区签订的EPC合同或框架协议涉及类似的电站总量为1.9GW,基本保证了公司未来两年EPC业务的爆炸式快速增长。预计公司全年逆变器出货量将超过2.4GW。

我们保持13年国内装机超过8GW,公司逆变器出货量2.4GW的预期,14年国内装机上升到10GW,公司出货量超过3.4GW。同时,变频器价格停止下跌后,主要收入会随着销量的快速增长而快速增加。业绩预测:预计2013年和2014年公司营收分别突破21.46亿元和33.52亿元,同比分别快速增长98.13%和56.19%;建筑业净利润分别为1.87亿元和2.81亿元,同比分别快速增长156.22%和50.78%;EPS分别为0.570元和0.859元。

2014年市盈率35倍。保留投资方案,目标价35元(2014年40倍)。

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